2025年以来，全球铝库存持续下降。截至4月，伦敦金属交易所（LME）铝库存曾一度降至44.2万吨，创下2023年3月以来新低；上海期货交易所铝库存也同步走低。
尽管近期国内电解铝社会库存有所回升至61万吨左右9，但全球范围内，低库存态势仍对铝价构成支撑
01 全球库存亮起红灯，供应弹性受限
全球铝库存已降至历史低位。截至2025年4月中旬，LME铝库存连续八周下降，降到434,150吨，创下2024年3月以来新低1。
国内库存同样不容乐观，上期所铝库存减少7.37%，电解铝社会库存同步下降1。低库存环境下，铝库存可用天数降到6.8天，沪铝库存消费天数不足5天。
供应弹性受限主要原因是中国电解铝产能已逼近4500万吨政策天花板1，增量空间被锁死，云南水电铝复产又受枯水期制约，产能利用率仅90%。
02 多重因素加剧供应紧张局面
海外供应扰动不断。澳大利亚铝土矿罢工事件持续，几内亚雨季影响运输效率，海外氧化铝到港量环比减少8%。
俄铝受制裁后库存向亚洲转移，欧洲能源成本高企让复产受阻。伊朗铝产业也面临电力与天然气供应不足、氧化铝严重依赖进口的困境3。
国内部分企业通过“铝水直供”方式规避显性库存压力，
铝锭社会库存积压超22.64万吨，实际流通量可能低于账面数据。
03 下游企业承压前行，需求分化明显
下游企业在高成本与需求分化中艰难前行。铝加工行业利润普遍偏低，尤其是江苏地区铝合金企业，大部分需求来自汽车行业，竞争激烈，加工利润低。
需求端呈现明显分化趋势：新能源领域用铝需求同比增长16.2%，但建筑型材开工率只有61%，铝材出口因美国145%的关税下滑了4.5%。
近期数据显示，铝型材行业开工率仅50.5%，汽车和光伏型材订单减少，光伏产业需求疲软仍构成压力。
04 价格震荡成本高企，企业应对策略
铝价持续震荡偏强。截至2025年8月31日，国内
铝锭华东市场均价20746.67元/吨，较月初上涨0.73%。
成本端支撑偏中性，氧化铝现货价格波动，预焙阳极价格相对稳定，动力煤价格小幅下跌。但氧化铝面临产能过剩，2025年全球新增产能超1830万吨。
下游企业被迫采取多种应对策略：加大技术研发投入，布局新能源等高增长领域；积极拓展东南亚等新兴市场，规避高额关税；与供应商签订长单，锁定原材料成本。
05 未来展望与行业趋势
短期来看，铝市场供应紧张局面难以根本缓解。国内电解铝运行产能维持在4403.5万吨高位，接近行业天花板，供应弹性有限。
中期展望，2025年下半年供应端瓶颈难破，需求端新能源增量明显，铝价运行区间可能抬升1。绿色转型和“双碳”目标将为铝产业带来新的机遇与挑战。
下游企业需要持续优化产品结构，提升技术水平，降低生产成本，才能在铝锭供应紧张的环境中保持竞争力。
全球
铝锭库存低位运行与供应紧张已成为新常态。下游企业不仅需要应对成本压力和生产挑战，更要关注新能源、新材料等新兴领域的市场需求变化。
在这个充满挑战的时期，技术创新和产业升级将是企业突围的关键。只有主动适应变化，积极布局未来，才能在铝产业格局重构中占据先机。
