铝价近期在淡季压制与旺季预期间震荡。截至2025年8月22日，沪铝价格反弹至20600元/吨上方，伦铝也维持在2540-2600美元/吨区间运行。
支撑铝价的核心因素是国内电解铝产能已接近4500万吨的政策“天花板”2，未来供应增速显著放缓，预计2025-2027年产量增速仅分别为2.0%、0.8%、0.4%。
同时铝水直接合金化比例提升（预计2025年底达90%以上），使得市场上可交割铝锭占比持续减少，对期货价格形成坚实支撑。
01 短期因素：淡旺季切换与库存波动
当前铝价正处于淡季向旺季过渡的关键阶段。高铝价对短期消费产生抑制，但随着传统旺季临近，市场预期订单将逐步好转。
库存变化反映了供需的微妙平衡。截至2025年5月26日，国内
铝锭社会库存曾降至53.4万吨
5，尽管8月份出现小幅累库压力，但59.60万吨的总体水平仍不算高。
短期价格波动也受到宏观环境的影响。美国关税政策反复曾引发市场恐慌情绪7，而国内稳增长政策则为铝价提供了韧性支撑10。
02 中长期趋势：绿色转型与需求变革
中长期来看，铝市场正在经历结构性变革。新能源产业成为铝消费的核心增长点：新能源汽车单车用铝量达220-300公斤（燃油车仅为130-150公斤）6，光伏产业每1GW电站需用铝约1.9万吨。
预计2025年新能源车用
铝锭需求或达300万吨，光伏和电网投资分别带动550万吨和200万吨的增量需求。
另一方面，传统房地产需求虽然疲软，但新能源领域的爆发有效对冲了其下滑影响6。出口市场结构也在调整，尽管面临美国关税压制，但东南亚、非洲市场拓展成效初显，高附加值产品出口占比提升至18%。
03 成本与利润：行业分化加剧
成本端构成铝价的重要支撑。电解铝行业成本差异明显，采用绿电冶炼的企业具有显著优势。
氧化铝价格波动剧烈6。电力成本是最大的成本项，西南地区枯水期电价上涨会推高整体生产成本。
据测算，
铝锭成本中枢约为16600元/吨，行业利润中枢维持在3400元/吨左右
2。2025年纳入全国碳市场后，火电铝企业可能面临454-756元/吨的碳成本压力
10，进一步加剧行业分化。
04 未来展望：紧平衡与震荡上行
综合各方因素，铝市场未来将维持紧平衡格局。中信建投预计铝价中枢围绕20000元/吨波动2，上海有色网预测短期沪铝运行区间为20500-20800元/吨。
再生铝产业快速发展，预计2025年产量达1150万吨，占比提升至17.7%10，为市场提供补充供应。
全球市场方面，高盛曾因经济增长前景疲软下调铝价预测，但仍预期2026年12月铝价将达到2720美元/吨。
未来铝价运行区间预计在20，500-20，800元/吨1。产能天花板（4500万吨）与绿色转型是核心制约26；而新能源需求（车用铝300万吨/年、光伏用铝550万吨/年）则提供强劲动力。
价格走势短期受旺季订单兑现程度影响1；中长期则取决于绿色转型速度与全球宏观贸易环境。
未来市场将在紧平衡中震荡上行，波动中孕育机会。
