近期，铝锭现货价格连日走高，市场供应偏紧态势持续。宏观面上，美联储降息预期升温，叠加中国政策加码内需释放，整体营造利多氛围，有望提振铝消费前景。
尽管国内政策托底传导至实际消费仍需时间，但基本面因素为铝价提供了坚实支撑。
01 供应约束
国内电解铝供应面临刚性约束。产能已接近“天花板”，国内1-7月电解铝累计产量同比增速放缓至2.22%。
虽然少量置换产能投产，运行产能稳中小增，但总体增量有限。进口方面也难以缓解供应压力，截至8月底，国内
铝锭进口盈亏测算值仍为-1288.51元/吨，进口窗口难以打开。
02 需求韧性
需求端展现出韧性迹象。随着“金九银十”传统旺季到来，下游周度开工率复苏迹象渐浓，铝型材、铝板带箔等板块开工率均有一定程度的上涨。
光伏、新能源汽车等新兴产业用铝量大幅增长。华泰证券甚至上调了2025年下半年电解铝消费预期，预计全年国内电解铝实际消费增速可达2.6%。
03 成本利润
成本方面，周度电解铝行业总成本变化甚微，行业依然维持高利润。氧化铝供需宽松与电解铝偏紧的供需格局形成对比，下半年电解铝环节行业平均利润有望走扩至4500元/吨以上。
高利润背景下，产能释放仍受政策约束，凸显了供应端的刚性限制。
04 库存低位
低库存是支撑
铝锭价的重要因素。当前社会库存总量不高，且处于历史低位。
市场期待“金九银十”消费旺季预期兑现，推动库存进一步下降。有机构预测，
铝锭社会库存有望在下半年下降至40万吨以下，库存去化拐点的出现将成为铝价突破关键压力位的重要信号。
05 未来展望
展望后市，9月传统旺季铝价表现整体易涨难跌，但顶部压力仍然存在。市场预计，后续铝价若希望有效突破21000元/吨的重要压力位，需要等待“金九银十”铝消费旺季预期的实实在在的兑现。
更有机构乐观预测，下半年铝价可能上行至2.2万元/吨。
市场参与者正密切关注供需两侧的变化迹象。
铝价能否突破21000元/吨的压力位，将取决于“金九银十”消费旺季的实际表现和库存去化的持续验证。
若需求预期兑现，铝价有望在供应偏紧的格局下继续走强。
